Риск и доходность

Рейтинг самых лучших брокеров бинарных опционов 2020:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место во всех рейтингах! Лучший брокер бинарных опционов по отзывам трейдерам! Прекрасно подходит для новичков. Получите свой бонус за регистрацию счета:

Соотношение риска и доходности инвестиций

В процессе формирования своего портфеля ценных бумаг каждый инвестор неизбежно сталкивается с таким понятием как соотношение риска и доходности (как для отдельно взятого финансового инструмента входящего в его портфель, так и для всего портфеля в целом). Существует целая портфельная теория, разработанная американским экономистом Гарри Марковицем, направленная на то чтобы включать в свой портфель только те финансовые инструменты, для которых соотношение риска к доходности является оптимальным.

Или, другими словами, теория эффективного портфеля Марковица даёт ответ на вопрос о том, какой уровень доходности является приемлемым (оптимальным) для того уровня риска, который готов взять на себя инвестор.

Давайте, для начала определимся с основными терминами.

Риском называется вероятность того, что инвестиция в определённый финансовый инструмент (или в группу финансовых инструментов – инвестиционный портфель) не только не принесёт желаемого уровня прибыли, но и повлечёт за собой убыток. Уровень риска удобно выражать в процентах от суммы инвестируемого капитала. Так, например, величина риска в 100% говорит о полной потере инвестируемого капитала, а риск в 50% – о потере его половины.

Доходностью называют ту прибыль, которую приносит финансовый инструмент, выбранный в качестве объекта для инвестиций (или весь портфель целиком). Её также обычно выражают в процентах от инвестируемого капитала.

Для того чтобы понять какое соотношение риска и доходности является оптимальным, давайте рассмотрим вот этот график:

Кривая риск/доходность в теории Гарри Марковица

График построен на основе решения задачи по оптимизации инвестиционного портфеля (квадратической оптимизации при линейных ограничениях). Формулировка этой задачи выглядит примерно следующим образом:

Лучшие российские брокеры бинарных опционов:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место во всех рейтингах! Лучший брокер бинарных опционов по отзывам трейдерам! Прекрасно подходит для новичков. Получите свой бонус за регистрацию счета:

Не вникая далее в премудрости высшей математики, давайте проанализируем вышеозначенный график с точки зрения простого инвестора.

Как видите, на нём есть линия красного цвета, обозначенная как граница эффективности. Эта именно та линия, на которой находятся оптимальные значения соотношения риска к доходности анализируемого финансового инструмента. Нижняя её часть соответствует небольшой доходности при таком же относительно небольшом уровне риска, средняя часть – среднему уровню доходности при среднем же риске, верхняя часть – высокому уровню доходности при большом уровне риска.

Нижняя часть границы эффективности содержит значения соотношения риска к доходности, удовлетворяющие консервативных инвесторов, а в верхней её части находятся значения, которые устраивают инвесторов с агрессивными стратегиями инвестирования.

Теперь давайте обратим своё внимание на области находящиеся выше и ниже границы эффективности. Всё множество значений находящееся ниже границы эффективности, представляет собой неоптимальное соотношение риска к доходности, то есть риск здесь относительно велик при сравнительно небольшом уровне доходности.

Вы же не станете инвестировать в акции с доходностью ниже или равной проценту по банковскому депозиту? Ведь акции (даже принадлежащие к категории голубых фишек), это относительно рискованный финансовый инструмент, который может принести как прибыль, так и убыток. А банковский депозит, с учётом того, что вклады физических лиц подлежат программе обязательного страхования, с вероятностью близкой к ста процентам, принесёт пусть небольшую, но всё же прибыль.

На вышеозначенном графике, точка соответствующая инвестициям в банковские депозиты находится на границе эффективности (в нижней её части), а точка соответствующая инвестициям в акции с такой же доходностью, расположена на том же уровне, но значительно правее границы эффективности.

А вот ту область, которая находится выше границы эффективности, можно отнести к миру заоблачных фантазий, поскольку в реальности такие соотношения риска к доходности попросту невозможны. Когда, например, кто-либо предлагает вам инвестировать свои деньги под высочайший процент и с небольшим уровнем риска, то он предлагает невозможное, то есть, по сути, он вас обманывает.

В общем и целом из всего вышесказанного можно извлечь следующие основные выводы:

  1. Величина потенциальной доходности финансового инструмента неизбежно зависит от величины связанного с ним риска. Или, иными словами, чем больше доходность, тем больше риск и наоборот;
  2. Невозможно получить высокий уровень дохода, не подвергаясь при этом повышенному риску;
  3. Портфель инвестора следует составлять из бумаг соотношение риска и доходности которых, соответствует значениям лежащих на границе эффективности.

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Виды, риски и доходность инвестиций.

Кредит В Городе.РУ — Круглосуточная финансовая помощь в получении краткосрочных займов, кредитов, ипотеки!

Банковские вложения уже давно не дают желаемый уровень доходности, так как реальный уровень инфляции намного превышает средние ставки по депозитам. Поэтому человеку, желающему скопить приличную сумму себе к пенсии, необходимо как можно раньше приступить к формированию инвестиционного портфеля. А для этого он должен знать, что такое инвестиции, какие разновидности финансовых вложений существуют, с какими рисками ему предстоит столкнуться и как избежать потерь.

Что такое инвестиции? Определение.

Инвестиции – это вложения в определенные активы, которые со временем приносят финансовую прибыль. В качестве объекта инвестирования может выступать всё, что угодно, главное, чтобы оно со временем росло в цене.

Так, в этом качестве выступают:

• ценные бумаги;
• драгоценные металлы;
• недвижимость;
• предметы искусства и антиквариат;
• бизнес;
• интернет-проекты и т.д.

В качестве объекта инвестирования не обязательно выступают материальные объекты. Зачастую этот термин используют в широком смысле, говоря об инвестициях в собственное образование или здоровье. В этом смысле инвестор улучшает свое качество жизни, приобретает полезные навыки и умения, которые помогут ему, в числе прочего, больше зарабатывать.

Инвестицию нельзя рассматривать как трату. Она в будущем обязательно принесет свой доход. Даже покупку продуктов в магазине можно рассматривать как инвестицию, так как пища дает нам энергию и может повлиять на наше здоровье.

Как начать инвестировать?

Для того, чтобы начать инвестировать, необходимо выработать у себя привычку. Но не только это останавливает людей от того, чтобы начать делать вложения. Укажем наиболее частые причины, которые мешают человеку стать инвестором, и пути их преодоления:

• Нехватка денег. Это серьезная проблема, которая встает перед каждым начинающим инвестором. Необходимо провести ревизию своих расходов, определить все источники доходов и найти резервы. Эксперты советуют откладывать на инвестиции не менее 10% своего денежного оборота.

• Отсутствие опыта. Это «лечится» только практикой. Для начала можно изучить теорию – посмотреть несколько видеоуроков, получить консультацию у профессиональных инвесторов или экономистов, но потом обязательно переходить к практике.

• Страх. Люди бояться потерять деньги из-за неудачного вложения или обмана. Да, инвестиции подразумевают риск. Но если тщательно всё спланировать, то можно нивелировать все риски – и тогда бояться будет просто нечего.

• Нежелание. Люди задают себе вопрос: «А зачем мне откладывать средства, если они всё равно сгорят?» Да, если просто положить их в банк, то деньги обесценятся. А при правильном инвестировании они способны давать до 30% годовых – неплохой результат, не правда ли? Просто нужно помнить, что одна инвестированная тысяч рублей сегодня даст 1300 рублей через год и преумножится в 2 раза через три года (за счет сложенного процента). Было бы желание – и можно двукратно увеличивать свой капитал на протяжении 4-5 лет!

Все препятствия на пути инвестирования «снимаются», если вы знаете, для чего инвестируете. Поставьте себе цель – например, накопить на старость, составьте план и строго следуйте ему. Это сделает инвестиции осмысленными и поможет вам в формировании вашего собственного портфеля.

Какие виды инвестиций существуют?

Существует множество классификаций инвестиций, и разделение на виды вложений зависит от ключевого признака.

Так, по объекту можно выделить инвестиции:

• в материальные активы – недвижимость, оборудование, топливо, сырье, драгоценности, предметы искусства и т.д.;

• в нематериальные активы – лицензии, патенты, онлайн-сайты, бизнес (стартап) и т.д.;

• портфельные , т.е. включающие в себя несколько видов активов, в том числе материальных и нематериальных – ценные бумаги, депозиты, ПИФы, хедж-фонды и т.д.

• низкорисковые – это активы, защищенные на государственном уровне, например, депозиты, облигации федерального займа, накопительное страхование и т.д., потери по ним возможны только в случае банкротства самой страны;

• среднерисковые – вложения в ПИФы, драгметаллы, акции и т.п. активы, защита которых не гарантируется, но которые достаточно ликвидны и ценны для рынка;

• высокорисковые – это инвестиции в бизнес, микрокредитование, акции «третьего эшелона», различные деривативы наподобие опционов и фьючерсов, т.е. активы, дающие высокий уровень дохода за короткий период, но при этом способные не дать никакой прибыли вообще.

• бездоходные – те инвестиции, которые не приносят материальной прибыли, так как преследуют другие цели, например, образование или оформление страховки;

• низкодоходные – вложения в надежные и защищенные активы, доходность по которым ниже уровня инфляции (депозиты и ОФЗ);

• среднедоходные – вложения, дающие доходность чуть выше уровня инфляции (ПИФы, «голубые фишки», ОМС);

• высокодоходные – инвестиции, дающие доход намного выше рынка, способные принести и 100%, и 1000% прибыли в год (бизнес, форекс, онлайн-проекты).

• краткосрочные – до 1 года;
• среднесрочные – от 1 до 3 лет;
• долгосрочные – от 3 лет.

По использованию капитала:

• первичные;
• реинвестиции;
• постепенный вывод капитала.

• высоколиквидные – активы, которые можно быстро и без проблем купить / продать: валюта, банковские вклады и т.д., при этом размер потерь составит не более 10-15%;

• среднеликвидные – активы, которые без потерь можно продать только через несколько месяцев, например, некоторые виды акций;

• низколиквидные – активы, для продажи которых с прибылью придется подождать несколько лет, классический пример – недвижимость;

• неликвидные – активы, которые продать невозможно, например, страховка.

По степени распоряжения капиталом:

• активные – инвестор сам осуществляет решение, когда купить / продать тот или иной актив, степень риска, доходность и т.д., например, торговля на рынке акций;

• пассивные – когда работой с активами инвестора заняты профессиональные управляющие, например, инвестиции в ПИФы, всё, что остается вкладчику – ждать прибыли в обговоренный срок;

• аннуитетные – инвестиции, которые подразумевают получение фиксированного вознаграждения на весь срока работы вложений, самый простой пример – это банковские вклады, такой тип инвестиций иногда используют при вложениях в бизнес, когда предприниматель постепенно возвращает инвестору его вклад с процентами.

Таким образом, один и тот же актив можно отнести к разным типам инвестирования. Важно определиться со своим планом вложений и выбирать только те способы, которые помогут на пути его воплощения.

Как подсчитать доходность инвестиций? Пример.

Цель инвестора – создать денежный поток (или пассивную прибыль). Это означает, что он вкладывает средства для получения постоянного дохода. Но при этом некоторые инвестиции позволяют получить прибыль только после определенного периода времени.

Вне зависимости от способа получения дохода инвесторы рассчитывают выгодность своих вложений – так называемый ROI (возврат вложений). Формул для его расчета используется достаточно много, учитываются самые разные переменные.

Однако для начинающего инвестора можно использовать самую простую:

• ROI = (сумма актива к концу срока + доход – размер инвестиции) / размер инвестиции * 100%

К примеру, инвестор собирается купить 5 акций по 94 рубля, при этом рассчитывает, что они вырастут до 104 рублей и принесут по 1 рублю дивидендов. ROI составит:

• (104*5 + 1*5 – 5*94) / 5*94 * 100% = 11,7%

Это означает, что инвестиция принесет 11,7% прибыли.
Если число отрицательное – то инвестиция не выгодная.

Например, инвестор планирует купить 10 акций по 24 рубля с расчетом дивидендов по каждой по 2 рубля, однако цена одной акции упала к концу инвестирования до 18 рублей. ROI составит:

• (18*10 + 2*10 – 24*10) / 24*10 * 100% = -16,6%

Инвестор получил 16,6% убытков.

Конечно, формула довольно упрощенная, и не учитывает многих дополнительных параметров, однако для простых расчетов ей можно пользоваться. Особый смысл формула приобретает, когда нужно рассчитать доходность инвестиционного портфеля и определить, обогнали ли вложения уровень инфляции.

Кроме того, при расчете доходности используется такое понятие, как «окупаемость». Это количество временных интервалов, за которые вложения вернутся обратно к инвестору и начнут приносить чистую прибыль.

Самая простая формула выглядит так:

• срок окупаемости (в годах) = сумма первоначальной инвестиции / (размер ежегодных поступлений – затраты).

К примеру, инвестор вложил 50 000 рублей в бизнес и ожидает, что каждый год ему будет возвращаться 15 000 рублей, при этом имеются издержки на обслуживание расчетного счета и налоги в размере 5 000 рублей ежегодно. Он решил подсчитать срок окупаемости проекта:

• 50 000 / (15 000 – 5000) = 5 лет

Это означает, что только на 6-ой год работы инвестор будет получать чистую прибыль.

ROI и срок окупаемости вложений – вот два параметра, на которые должен обращать внимание инвестор, чтобы планировать распоряжение капиталом.

Какие риски инвестирования существуют?

Выше мы говорили о доходности и рисках различных типов инвестиций. Они, как правило, напрямую соотносятся друг с другом. Наиболее доходные активы подразумевают большие риски, самые защищенные приносят ощутимо меньше прибыли, ниже уровня инфляции. Какие риски инвестирования существуют и как от них защититься?

Сразу отметим, что все инвестиционные риски можно разделить на две большие группы:

• торговые – они связаны непосредственно с работой, с капиталом, например, акции могут подешеветь через год;

• неторговые – это риски, связанные с полной утратой актива вследствие мошенничества и других преступных деяний, например, кражи.

Справляться с торговыми рисками можно за счет:

• диверсификации – открытия разных позиций на рынке, приобретение разных активов и т.д., так, чтобы в общем стоимость портфеля не падала ниже определенного уровня;

• хеджирования – т.е. заключения контракта о покупке / продажи контракта по оговоренной цене, формально напоминает опцион;

• локирования – открытия противоположных позиций;

Словом, защищаться от торговых рисков необходимо, соблюдая правила мани-менеджмента и придерживаясь принципов максимальной диверсификации. И, конечно, нужно иметь финансовую подушку безопасности.

От неторговых рисков не застрахован никто. Компания, принявшая в доверительное управление деньги инвестора, может обанкротиться или оказаться мошеннической, и ее директор пропадет со всей кассой в неизвестном направлении. У банка могут отозвать лицензию. Брокер может сжульничать при выставлении котировок.

Бороться с неторговыми рисками можно только одним способом: пользоваться услугами только тех компаний, деятельность которых вызывает доверие и контролируется независимыми органами. Нельзя вкладывать средства в малоизвестные фонды и компании доверительного управления, тем более в интернете. Следует внимательно изучать договор, чтобы знать, как вести себя в случае банкротства компании.

Принципы формирования инвестиционного портфеля.

Собственно говоря, принципы сбора инвестиционного портфеля и являются ответом на вопрос, как защититься от рисков и при этом получить хорошую доходность.

Отметим сразу, что идеального доходного портфеля не существует в природе. Каждый инвестор определяет, какие активы войдут в его состав по многим признакам, в том числе по целям накопления и склонности к риску.

Условно можно выделить такие портфели:

• агрессивный – подразумевает получение высокой доходности за короткий период, неэффективен на долгосрочной дистанции за счет высоких рисков потери капитала;

• сбалансированный – позволяет получать доходность на 5-10% выше уровня инфляции на протяжении достаточно длительного времени: около 3-5 лет;

• консервативный – дает возможность без риска зарабатывать на уровне инфляции или чуть выше, может «работать» 10 лет и дольше.

Рассмотрим состав сбалансированного портфеля, позволяющего получать хорошую доходность при умеренных рисках:

• 60% составляют консервативные вложения – депозиты, ОФЗ, облигации госкорпораций, возможно, накопительная страховка или структурированные продукты;

• 30% составляют умеренно-агрессивные вложения: акции «голубых фишек», драгоценные металлы в виде ОМС, валюта, паи в ПИФах и т.д.;

• 10% составляют агрессивные инвестиции: опционы, фьючерсные контракты, вложения в ПАММ-счета, акции компаний «второго эшелона».

В зависимости от намерений пропорцию можно изменять.

Так, для агрессивного портфеля структура будет такова:

• 50% – консервативные инвестиции;
• 30% – умеренно-консервативные;
• 20% – агрессивные.

Самые главные правила при составлении инвестиционного портфеля:

• диверсификация – оптимально иметь в портфеле 10-15 активов, за бОльшим числом сложно уследить, а меньший может не дать желаемый доход;

• наличие финансовой подушки безопасности – не менее 50% капитала должно лежать в консервативных инструментах;

• постоянное наращивание портфеля – чем больше удастся отложить средств, тем большую финансовую отдачу вы получите от него;

• соблюдение пропорций – каждый вид инвестиций дает разную доходность, нужно вовремя перераспределять средства между ними.

Следует запомнить еще три основные правила:

• нельзя использовать кредитные деньги – инвестировать следует только свободные капиталы;

• не выводить средства из портфеля без нужды ;

• вкладывать на длительный срок , портфель должен существовать хотя бы год, чтобы можно было производить анализ и делать выводы.

И, конечно, не стоит забывать периодически пересматривать портфель, удалять или добавлять активы в зависимости от их доходности.

Какие инвестиции выгодны в 2020 году?

Отметим, куда наиболее оптимально вложить средства в 2020 году, а каких инвестиций лучше всего избегать. Так, для формирования портфеля можно рассмотреть приобретение таких активов, как:

• Облигации федерального займа (ОФЗ). С тех пор, как их разрешили приобретать физическим лицам (через брокера, конечно), они заняли прочное место в портфелях многих консервативных и умеренных инвесторов. ОФЗ способы давать купонную доходность до 15% годовых, что почти в 2 раза выше банковского депозита.

• Облигации госкорпораций (ОГ). Аналогично – сверхнадежные ценные бумаги с высоким уровнем дохода.

• Серебро. В отличие от золота, цена серебра не столь эластична и зависит не только от спекуляций на рынке, но и от ситуации в экономике, так как активно используется в промышленности. Разведанные запасы серебра сокращаются, и это может послужить драйвером роста этого драгоценного металла. Речь идет не столько об ОМС, сколько о закупке реальных слитков.

• Фьючерсы и опционы на нефть. Стоимость «черного золота» растет, можно сыграть на этом, купив соответствующие деривативы.

• Акции отечественных «голубых фишек». Российская экономика выходит из рецессии, и индекс ММВБ постепенно восстанавливается. Можно хорошо заработать на росте акций крупнейших корпораций.

• Еврооблигации. Это отечественные акции, эмитированные в зарубежной валюте. Заработать дополнительно можно на росте стоимости валюты.

• ПИФы. В 2020 годах многие ПИФ несли убытки, так как имели в своих портфелях множество российских акций. В 2020 году вместе с восстановлением отечественного фондового рынка возможен и доход на паях профессиональных управляющих.

• Инвестиционное страхование жизни. Оптимальный выбор для тех, кто хочет иметь страховку на случай болезни или потери работы и одновременно накопить себе на пенсию или сыну на квартиру.

• Недвижимость. Цены на квадратный метр значительно упали, понизились ставки по ипотеке. Так, только россияне начнут массово брать дешевые кредиты, цены на недвижимость вырастут за счет повышенного спроса. Поэтому нужно успеть взять «квадраты» сегодня.

• Доллар и юань. Доллар – это понятно, им нужно запасаться осенью, так как зимой его стоимость обычно растет, или весной, когда компании платят налоги. Юань – новая резервная валюта, и Россия постепенно переходят на торговлю с Китаем напрямую. Есть все предпосылки для роста «китайца», но купить его пока сложновато.

Теперь укажем активы, от активного инвестирования в которые лучше отказаться:

• Банковский депозит. Ничего плохого против сбережений таким образом мы не имеем, и, наверно, даже порекомендуем минимум 10% капитала держать на банковском счете – в качестве финансовой подушки или для экстренной покупки важного актива.

• Золото. Оно, конечно, восстанавливается в цене, но в условиях кризиса на этом рынке слишком много спекулянтов, и порой скачки котировок золота не поддаются никакой логике;

• Зарубежные акции. В сравнении с отечественным фондовым рынком у них нет такого драйвера роста, но несколько эмитентов в своем портфеле иметь стоит. Только не Apple – они вошли в затяжную рецессию, и даже выход нового Айфона не спас ситуацию.

• Евро и британский фунт. Это довольно нестабильные валюты за счет выхода Британии из состава ЕС. Как в 2020 году в евро было опасно инвестировать из-за банкротства Греции, так и сейчас у европейских стран немало проблем.

• ПАММ-счета. Их «золотое» время давно прошло, и теперь на рынке форекс зарабатывают исключительно профессионалы или роботы, которые, естественно, не желают делиться прибылью. Тем более, что законодательно форекс в нашей стране не регулируется, а значит, от обмана брокера никто не застрахован.

• Пирамиды и хайпы в интернете. Не стоит вкладывать средства в компании псевдодоверительного управления. Доходность от 1% в день – это сказка. Такие проекты существуют по принципу “Понци” (пирамиды), и вероятность потерять свои сбережения в них чрезвычайно велика.

В целом, конечно, каждый инвестор сам определяет состав своего портфеля. Главное – соблюсти пропорции и баланс. Тогда соотношение риск / доходность будут наиболее оптимальными и позволят получить гарантированный доход выше рынка без потери капитала.

Портфель ценных бумаг: оценка доходности и риска

Выделим общие закономерности, отражающие взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора:

— более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность;

— при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.

Напомним, что инвестиционный портфель ценных бумаг — совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу либо физическим или юридическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. В него могут входить как инструменты одного вида (например, акции или облигации), так и разные активы: ценные бумаги, производные финансовые инструменты, недвижимость.

Главная цель формирования портфеля состоит в стремлении получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается, во-первых, за счет диверсификации портфеля, то есть распределения средств инвестора между различными активами («Не кладите все яйца в одну корзину»), и, во-вторых, тщательного подбора финансовых инструментов.

Обратите внимание!

Современная теория и практика говорят о том, что оптимальная диверсификация достигается при количестве в портфеле от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, так как возникает эффект излишней диверсификации, который может привести к следующим отрицательным результатам:

— невозможность качественного портфельного управления;

— покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;

— высокие издержки поиска ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т. д.);

— высокие издержки по покупке небольших партий ценных бумаг и т. д.

Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией.

Формирование и управление портфелем ценных бумаг — область деятельности профессионалов, а создаваемый портфель — это товар, который может продаваться либо частями (продают доли в портфеле для каждого инвестора), либо целиком (когда менеджер берет на себя труд управлять портфелем ценных бумаг клиента). Как и любой товар, портфель определенных инвестиционных свойств может пользоваться спросом на фондовом рынке.

К сведению

Разновидностей портфелей много, и каждый конкретный держатель придерживается собственной стратегии инвестирования. В зависимости от соотношения доходности и риска определяется тип портфеля. При этом важным признаком при классификации портфеля является то, каким способом и за счет какого источника он был получен: за счет роста курсовой стоимости ценной бумаги или за счет текущих выплат — дивидендов, процентов.

В зависимости от источника дохода портфель ценных бумаг может быть портфелем роста или портфелем дохода.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель портфеля — рост капитальной стоимости вместе с получением дивидендов. Различают несколько видов портфелей роста.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. Сюда входят акции молодых быстрорастущих компаний. Инвестиции в акции довольно рискованны, но могут принести самый высокий доход.

Портфель консервативного роста наименее рискованный, состоит из акций крупных компаний. Состав портфеля устойчив в течение длительного времени, нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста сочетает инвестиционные свойства портфелей агрессивного и консервативного роста. Наряду с надежными ценными бумагами сюда включаются рискованные фондовые инструменты. При этом гарантируются средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Это наиболее популярный портфель среди инвесторов, не склонных к большому риску.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Здесь также различают несколько типов портфелей:

— портфель регулярного дохода — формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном риске;

— портфель доходных бумаг — состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфели роста и дохода формируются во избежание потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от снижения дивидендных выплат.

При разработке стратегии инвестирования необходимо учитывать состояние рынка ценных бумаг и постоянно оценивать инвестиционный портфель, своевременно приобретать высокодоходные ценные бумаги и максимально быстро избавляться от низкодоходных активов. Поэтому не нужно стараться охватить все многообразие существующих портфелей, необходимо лишь определить принципы их формирования.

Таким образом, оценка портфеля инвестиций — основной критерий принятия стратегических решений по покупке или продаже ценных бумаг.

Доходность портфеля ценных бумаг

Портфель ценных бумаг представляет собой совокупность различных ценных бумаг, и доходность его можно определить по следующей формуле:

Доходность портфеля = (Стоимость ценных бумаг на момент расчета – Стоимость ценных бумаг на момент покупки) / Стоимость ценных бумаг на момент покупки.

Пример 1

Имеются два альтернативных портфеля А и Б, в которые инвестировано по 100 тыс. руб. Через один год стоимость портфеля А составила 108 тыс. руб., портфеля Б — 120 тыс. руб. Соответственно, доходность портфеля А составит 0,08, или 8 % годовых ((108 тыс. руб. – 100 тыс. руб.) / 100 тыс. руб.), а портфеля Б — 20 % годовых.

Под ожидаемой доходностью портфеля понимается средневзвешенное значение ожидаемых значений доходности ценных бумаг, входящих в портфель. При этом «вес» каждой ценной бумаги определяется относительным количеством денег, направленных инвестором на покупку этой ценной бумаги. Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля равна:

где Rn — ожидаемая доходность i-й акции;

Wn — удельный вес i-й акции в портфеле.

Пример 2

Предположим, что портфель формируется из двух акций А и Б, доходность которых составляет 10 и 20 % годовых соответственно (табл. 1).

Таблица 1. Доходность портфеля ценных бумаг

Доля ценной бумаги в портфеле, %

Доходность, например, первого портфеля составит: R портфеля 1 = 0,1 × 0,8 + 0,2 × 0,2 = 0,12, то есть 12 %.

Измерение риска портфеля ценных бумаг

Все участники фондового рынка действуют в условиях неполной определенности. Соответственно, исход практически любых операций купли-продажи ценных бумаг не может быть точно предсказан, то есть сделки подвержены риску. В общем случае под риском подразумевают вероятность наступления какого-либо события. Оценить риск — это значит оценить вероятность наступления события. Риск портфеля объясняется не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменение доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель.

Общий риск портфеля состоит из систематического риска (недиверсифицируемого/рыночного/неспецифического), а также несистематического риска (диверсифицируемого/нерыночного/специфического). Рыночный риск вызван общими факторами, влияющими на все активы. Наиболее сильно влияют на систематический риск изменения таких показателей, как ВВП, инфляция, уровень процентных ставок, а также средний по экономике уровень корпоративной прибыли. Нерыночный риск связан с индивидуальными особенностями конкретного актива. Этот риск может быть уменьшен с помощью диверсификации.

К сведению

На развитых рынках для устранения специфического риска достаточно составить портфель из 30–40 активов. На развивающихся рынках эта цифра должна быть выше из-за высокой волатильности рынка.

Для того чтобы определить риск портфеля ценных бумаг, в первую очередь необходимо определить степень взаимосвязи и направления изменения доходностей двух активов. Например, если цена одной ценной бумаги идет вверх, то растет курс и другой ценной бумаги, и наоборот, движения цен разнонаправлены или полностью независимы друг от друга. Для определения связи между ценными бумагами используют такие показатели, как ковариация и коэффициент корреляции.

Ковариация — взаимозависимое совместное изменение двух и более признаков экономического процесса. Ковариация служит для измерения степени совместной изменчивости двух ценных бумаг, например акций .

Показатель ковариации определяется по формуле:

Соvij = ∑ (R доходность i-й акции – R средняя доходность i-й акции) × (R доходность j-й акции – R средняя доходность j-й акции) / n – 1,

где n — число периодов, за которые рассчитывалась доходность i-й и j-й акций.

Пример 3

Определим значение ковариации для двух ценных бумаг А и Б. В табл. 2 приведены данные о доходности бумаг.

Таблица 2. Доходность ценных бумаг А и В

Rсредняя доходность акции

R средняя доходность i-й акции = 0,1 + 0,16 + 0,14 + 0,17 / 4 = 0,1425, или 14,25 %.

Соvij = ((0,1 – 0,1425) × (0,12 – 0,1475) + (0,16 – 0,1425) × (0,18 – 0,1475) + (0,14 – 0,1425) × (0,14 – 0,1475) + (0,17 – 0,1425) × (0,15 – 0,1475)) / 4[1] = 0,0004562.

Проанализируем, какое влияние на риск портфеля оказывают коэффициенты корреляции (Cor), входящие в портфель ценных бумаг.

К сведению

Корреляция — это математический термин, обозначающий систематическую и обусловленную связь между двумя рядами данных.

На рынке акций принято рассматривать корреляцию (взаимозависимость) разных акций, либо акций и индексов. Считается, что российские акции высоко коррелированы, то есть в определенный момент времени все акции движутся в одном направлении. Коэффициент корреляции изменяется в пределах от –1 до +1. Положительное значение коэффициента говорит о том, что доходности активов изменяются в одном направлении при изменении конъюнктуры, отрицательное — в противоположном. При нулевом значении коэффициента корреляция между доходностями активов отсутствует.

Показатель корреляция определяется по формуле:

где Соvij — ковариация доходности i-й и j-й акции;

δi — стандартное отклонение доходности i-й акции;

δj — стандартное отклонение доходности j-й акции.

Дисперсия — это стандартное отклонение в квадрате, рассчитываемое по формуле:

δ 2 = ∑ (R доходность акции – R средняя доходность акции) 2 / n – 1.

Таким образом, стандартное отклонение — это квадратный корень из дисперсии.

В целом, используя данные корреляции, можно сделать выводы:

1) чем меньше коэффициент корреляции акций в портфеле, тем меньше риск портфеля, поэтому при формировании портфеля следует включить в него акции, имеющие наименьшую корреляцию;

2) если коэффициент корреляции акций в портфеле +1, то риск портфеля усредняется;

3) если коэффициент корреляции акций в портфеле меньше +1, то риск портфеля уменьшается;

4) если коэффициент корреляции акций в портфеле –1, то можно получить портфель без риска.

К сведению

Принцип формирования портфеля ценных бумаг, при котором снижение риска достигается за счет включения в портфель большого числа различных акций, называется диверсификацией. Основоположником данной теории считается Гарри Марковиц. В 1952 г. американский экономист Г. Марковиц (в будущем лауреат Нобелевской премии в области экономики (1990 г.)) опубликовал фундаментальную работу, которая является до настоящего момента основой подхода к инвестициям с точки зрения современной теории формирования портфеля. Диверсификация Марковица — это стратегия максимально возможного снижения риска при сохранении требуемого уровня доходности; она состоит в выборе таких активов, доходности которых будут иметь наименее возможную корреляцию.

Согласно теории Г. Марковица, при обосновании портфеля инвестор должен руководствоваться ожидаемой доходностью и стандартным отклонением. Интуиция при этом играет определяющую роль. Ожидаемая доходность рассматривается как мера потенциального вознаграждения, связанная с конкретным портфелем, а стандартное отклонение — как мера риска, связанная с данным портфелем. При этом делается важное предположение, что инвестор при всех прочих условиях предпочтет высокую доходность, если будут заданы два портфеля с одинаковыми стандартными отклонениями. Если же инвестору предстоит выбор между портфелями, имеющими одинаковый уровень ожидаемой доходности, то предпочтение отдается портфелю с минимальным риском, то есть, по сути, получению большего дохода при минимуме возможного отклонения.

Теория Марковица стала огромным шагом на пути создания модели оценки стоимости активов Capital Asset Pricing Model (CAPM). Модель оценки стоимости активов описывает взаимосвязь между риском и ожидаемой доходностью активов. Взаимосвязь риска с доходностью согласно модели оценки долгосрочных активов описывается следующим образом:

где Д — ожидаемая норма доходности;

Дб/р — безрисковая ставка (доход);

Др — доходность рынка в целом;

β — коэффициент бета.

Основная идея CAPM заключается в том, что инвесторы должны получать 2 вида компенсации: за время (временная стоимость денег) и за риск. Стоимость денег во времени представлена безрисковой ставкой и является компенсацию инвестору за то, что он размещает денежные средства в какие-либо инвестиции на определенный период времени.

Обратите внимание!

Безрисковый доход измеряется, как правило, по ставкам государственных облигаций, так как те практически без риска. На западе безрисковый доход равен примерно 4–5 %, у нас же — 7–10 %. Доходность рынка в целом — это норма доходности индекса данного рынка. В США, например, индекс S&P 500, а в России — индекс РТС.

Оставшаяся часть формулы представляет собой компенсацию за дополнительный риск, взятый на себя инвестором. Здесь мерой риска является коэффициент бета, сравнивающий доходность актива с доходностью рынка за период, а также с рыночной премией.

Коэффициент бета определяется по формуле:

или β = Covx / δ 2 ,

где Соrх — корреляция между доходностью ценной бумаги х и средним уровнем доходности ценных бумаг на рынке;

Covx — ковариация между доходностью ценной бумаги х и средним уровнем доходности ценных бумаг на рынке;

δх — стандартное отклонение доходности по конкретной ценной бумаге;

δ — стандартное отклонение доходности по рынку ценных бумаг в целом.

Уровень риска отдельных ценных бумаг определяется на основании таких значений:

β = 1 — средний уровень риска;

β > 1 — высокий уровень риска;

β 1) называют агрессивными, с низкой бетой (β 2 рынка = ((5 – 6,7) 2 + (–4 – 6,7) 2 + (–2 – 6,7) 2 + (4 – 6,7) 2 + (9 – 6,7) 2 + (7 – 6,7) 2 + (12 – 6,7) 2 + (14 – 6,7) 2 + (15 – 6,7) 2 ) / 9 – 1 = 44,5.

Коэффициент выборочной ковариации доходности акции и рынка:

Cov = ((3 – 4,8)(5 – 6,7) + (–2 – 4,8)(–4 – 6,7) + (–1 – 4,8)(–2 – 6,7) + (2 – 4,8)(4 – 6,7) + (6 – 4,8)(9 – 6,7) + (5 – 4,8)(7 – 6,7) + (8 – 4,8)(12 – 6,7) + (10 – 4,8)(14 – 6,7) + (12 – 4,8)(15 – 6,7)) / 9 – 1 = 31,42.

Коэффициент β для ценной бумаги А:

β = 31,42 / 44,5 = 0,706.

Полученный результат говорит о том, что если в следующем году доходность рынка вырастет на 1 %, то инвестор вправе ожидать рост доходности акции в среднем на 0,706 %.

Таким образом, совокупность различных ценных бумаг, принадлежащих инвестору, образует портфель ценных бумаг, формирование которого имеет целью обеспечить оптимальное сочетание выгодности (доходности), надежности и ликвидности ценных бумаг. А постоянный мониторинг и оценка риска портфеля ценных бумаг позволят инвестору повысить доходность вложений.

[1] Так как в нашем примере небольшое количество наблюдений, то в знаменателе вместо n – 1 берем значение n.

Ю. И. Грищенко,
аудитор, канд. экон. наук

Эти брокеры дают бонусы за открытие счета:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место во всех рейтингах! Лучший брокер бинарных опционов по отзывам трейдерам! Прекрасно подходит для новичков. Получите свой бонус за регистрацию счета:

Добавить комментарий